Hedging Stock Portfolio With Options

Uso de opciones para cubrir una cartera Utilizando opciones para cubrir una cartera Algunas opciones de Cabot Los suscriptores de Trader me han preguntado sobre las maneras de proteger las ganancias de sus carteras, así que pensé que escribiría a todos con un par de estrategias usando opciones para cubrir su cartera. Debido a que no puedo saber lo que tiene en su cartera, basaré las estrategias en el SPDR SampP 500 ETF (SPY), que corresponde al precio y rendimiento del SampP 500 Index.160 (Nota: No se le puede permitir Por ejemplo, si usted es dueño de un fondo mutuo XYZ, su corredor no puede permitirle vender las llamadas en el SPY porque no se mueven en la correlación exacta. Pero eso es una conversación que debe tener con su Proveedor de intermediación.) 160160160160 El SPY cotiza en 154.50 por la mañana. Para este ejercicio, voy a asumir que posee 1.000 acciones de SPY, que actualmente vale 154.500.160 Aquí hay un par de estrategias diferentes que puede utilizar para cubrir su cartera. Una llamada cubierta es una estrategia de reducción de riesgo en esto, una opción de compra se escribe (vendió) contra una posición existente de la acción en una acción para la acción. Se dice que la llamada está cubierta por la acción subyacente, la cual podría ser entregada si se ejerce la opción de compra.160 Esta es una gran manera de crear rentabilidad en su cartera, aunque diré que no la protege totalmente. Si el SPY cayera dramáticamente, recogería la prima tomada, pero aún sería larga la acción.160 Así que basándonos en nuestro ejemplo, usted posee 1000 acciones del SPY, y por lo tanto usted es capaz de vender 10 llamadas contra Su acción de modo que usted esté cubierto.160 Para este ejercicio teórico, buscaré siete meses fuera y 3 fuera del dinero.160 Basado en este criterio, usted podría vender las llamadas de septiembre de 159 para 3.40. Si el SPY se mantiene por debajo de 159 por la expiración de septiembre, se recoge 3.400, o un rendimiento de 2,2. Si usted hace eso dos veces al año, usted recogería 6.800, o un rendimiento de 4.4.160 Usted puede elegir cualquier número de meses o huelgas. Por ejemplo, puede vender 5 de septiembre de 159 llamadas y 5 de diciembre 161 llamadas. Hay cantidades aparentemente ilimitadas de llamadas que puede vender, en muchas combinaciones diferentes. Se trata de un gráfico de ganancias y pérdidas de su posición de llamada cubierto: Una vez más, asumiendo que posee 1.000 acciones de la SPY, la cobertura más verdadera sería comprar 10 pone en su contra. Si el SPY fueron a caer por debajo de su precio de ejercicio pone, simplemente podría ejercer su pone, y que estaría fuera de su posición de stock entero. La ventaja de esta estrategia es que usted no tapa el beneficio potencial si el precio del SPY sigue subiendo.160 Por ejemplo, usted podría comprar 10 de los 154 de abril pone para 2,40. Así que si el SPY cayera por debajo de 154, usted ejercería sus put, y sería sacado de su posición de stock de SPY. Sin embargo, usted tiene que pagar 2.40, o 2.400, por este seguro. Pero con el VIX a niveles históricamente bajos, este seguro es extremadamente barato basado en precios históricos.160 Una vez más, puede elegir cualquier número de huelgas y marcos temporales para esta estrategia.160 Este es un gráfico de ganancias y pérdidas de su posición de compra: Esta es una estrategia más sofisticada, pero es una cobertura más segura para su cartera que una llamada cubierta. Usted debe poder negociar spreads para ejecutar una Reversión de Riesgo.160 En este ejemplo, usted venderá una llamada que está fuera del dinero y la compra de un put que está fuera del dinero. Esta es una estrategia que reducirá el capital que usted tiene que pagar por su cobertura, pero limita su ventaja. Una vez más, suponiendo que posee 1.000 acciones de la SPY, podría vender la 159 de abril de la llamada de 0,50 y comprar el abril de 154 poner para 2,40. En este caso, su desembolso de capital es sólo 1,90, mientras que en la compra de compra anterior, que estaba pagando 2,40.160 Así que permite analizar los diversos escenarios de este comercio. Si el SPY estuviera por debajo de 154, podría ejercitar sus puts y salir de su posición de acciones. Por otro lado, si el SPY se reunieran por encima de 159, sería sacado de su posición de acciones por el titular de su llamada corta. Si el SPY se quedara entre 154 y 159, la posición expiraría sin valor y estaría fuera de los 1,90 que pagó por esta posición. 160 16060160160 Este es un gráfico de ganancias y pérdidas de su posición de inversión de riesgo: Puede utilizar cualquiera de Estas estrategias contra cualquiera de sus participaciones en acciones o índices. Si usted posee una gran cantidad de acciones de Boeing (BA) o General Electric (GE), por ejemplo, puede cubrir sus posiciones de acciones con estas estrategias. Si desea cubrir sus tenencias de fondos mutuos, hable con su proveedor de corretaje para ver cómo puede implementar estrategias como estas.160 Su guía para el comercio de opciones exitosas, Analista y Editor, Opciones de Cabot TraderHedging con Opciones Hay dos razones principales por las que un inversionista Usaría opciones: especular y cubrir. Especulación Usted puede pensar en la especulación como apostar en el movimiento de una seguridad. La ventaja de las opciones es que usted no está limitado a hacer un beneficio sólo cuando el mercado sube. Debido a la versatilidad de las opciones, también puede ganar dinero cuando el mercado va hacia abajo o incluso hacia los lados. La especulación es el territorio en el que se hace el gran dinero - y se pierde. El uso de opciones de esta manera es la razón por la cual las opciones tienen la reputación de ser arriesgadas. Esto es porque cuando usted compra una opción, usted tiene que ser correcto en determinar no sólo la dirección del movimiento de las existencias, sino también la magnitud y el momento de este movimiento. Para tener éxito, debe predecir correctamente si un stock va a subir o bajar, y cuánto el precio va a cambiar, así como el marco de tiempo que se llevará a cabo para que esto suceda. Y no olvide las comisiones Las combinaciones de estos factores significa que las probabilidades se apilan en su contra. Entonces, por qué la gente especula con opciones si las probabilidades son tan sesgadas? Aparte de la versatilidad, su todo sobre el uso de apalancamiento. Cuando usted está controlando 100 acciones con un contrato, no toma mucho de un movimiento de precios para generar beneficios sustanciales. Cobertura La otra función de las opciones es la cobertura. Piense en esto como una póliza de seguro al igual que asegura su casa o automóvil, las opciones se pueden utilizar para asegurar sus inversiones contra un descenso. Los críticos de las opciones dicen que si usted está tan inseguro de su selección de acciones que necesita un seto, no debe hacer la inversión. Por otro lado, no hay duda de que las estrategias de cobertura pueden ser útiles, especialmente para las grandes instituciones. Incluso el inversor individual puede beneficiarse. Imagine que quería aprovechar las acciones tecnológicas y su ventaja, pero también quería limitar las pérdidas. Mediante el uso de opciones, que sería capaz de restringir su lado negativo, mientras disfruta de la parte superior de una manera rentable. La cobertura se considera a menudo una estrategia de inversión avanzada, pero los principios de la cobertura son bastante simples. Siga leyendo para una comprensión básica de cómo funciona esta estrategia y cómo se utiliza. (Para una cobertura más avanzada de este tema, lea cómo las compañías usan derivados para cubrir el riesgo.) Coberturas cotidianas La mayoría de las personas, aunque lo sepan o no, se dedican a coberturas. Por ejemplo, cuando usted toma un seguro para minimizar el riesgo de que una lesión borre sus ingresos o compre un seguro de vida para apoyar a su familia en el caso de su muerte, esto es una cobertura. Usted paga dinero en sumas mensuales por la cobertura proporcionada por una compañía de seguros. Aunque la definición del libro de texto de la cobertura es una inversión tomada para limitar el riesgo de otra inversión, el seguro es un ejemplo de una cobertura del mundo real. Cobertura por el Libro La cobertura, en el sentido de Wall Street de la palabra, se ilustra mejor con el ejemplo. Imagine que desea invertir en la industria en ciernes de fabricación de cable de bungee. Usted sabe de una empresa llamada Plummet que está revolucionando los materiales y diseños para hacer cordones que son dos veces tan bueno como su competidor más cercano, Drop, por lo que usted piensa que el valor de participación de Plummets aumentará durante el próximo mes. Desafortunadamente, la industria manufacturera de la cuerda de bungee es siempre susceptible a los cambios repentinos en regulaciones y estándares de seguridad, significando que es absolutamente volátil. Esto se llama riesgo de la industria. A pesar de esto, usted cree en esta compañía - usted apenas quiere encontrar una manera de reducir el riesgo de la industria. En este caso, usted va a cubrir por ir mucho tiempo en Plummet, mientras que el cortocircuito de su competidor, Drop. El valor de las acciones involucradas será de 1.000 para cada empresa. Si la industria en su conjunto sube, usted obtiene ganancias en Plummet, pero pierde en Drop esperanzadamente por una modesta ganancia global. Si la industria tiene un éxito, por ejemplo, si alguien muere puenting, usted pierde dinero en Plummet pero ganar dinero en Drop. Básicamente, su beneficio total (el beneficio de ir mucho tiempo en Plummet) se minimiza a favor de menos riesgo de la industria. Esto a veces se llama un comercio de pares y ayuda a los inversores a obtener un punto de apoyo en las industrias volátiles o encontrar empresas en sectores que tienen algún tipo de riesgo sistemático. (Para obtener más información, lea el tutorial de venta corta y cuándo cortar una acción). La cobertura de expansión ha crecido para abarcar todas las áreas de finanzas y negocios. Por ejemplo, una corporación puede optar por construir una fábrica en otro país al que exporta su producto a fin de protegerse contra el riesgo de cambio. Un inversor puede cubrir su posición larga con opciones de venta o un vendedor a corto puede cubrir una posición a través de opciones de compra. Los contratos de futuros y otros derivados pueden cubrirse con instrumentos sintéticos. Básicamente, cada inversión tiene alguna forma de cobertura. Además de proteger a un inversor de diversos tipos de riesgo, se cree que la cobertura hace que el mercado funcione de manera más eficiente. Un ejemplo claro de esto es cuando un inversionista compra opciones de venta en una acción para minimizar el riesgo a la baja. Supongamos que un inversor tiene 100 acciones en una empresa y que la acción de la compañía ha hecho un movimiento fuerte de 25 a 50 en el último año. El inversionista todavía tiene gusto de la acción y de sus perspectivas que mira adelante pero está preocupado por la corrección que podría acompañar a tan fuerte movimiento. En lugar de vender las acciones, el inversor puede comprar una opción de venta única, que le da el derecho de vender 100 acciones de la empresa al precio de ejercicio antes de la fecha de vencimiento. Si el inversionista compra la opción de venta con un precio de ejercicio de 50 y un día de vencimiento de tres meses en el futuro, podrá garantizar un precio de venta de 50, sin importar lo que pase a la acción durante los próximos tres meses. El inversor simplemente paga la prima de la opción, que esencialmente proporciona algún seguro de riesgo a la baja. (Para saber más, lea los precios de Plunging Buy A Put) La cobertura, ya sea en su cartera, en su negocio o en cualquier otro lugar, consiste en disminuir o transferir riesgos. Es una estrategia válida que puede ayudar a proteger su cartera, hogar y negocio de la incertidumbre. Al igual que con cualquier compensación riesgo / recompensa, la cobertura resulta en rendimientos más bajos que si apuesta a la granja en una inversión volátil, pero reduce el riesgo de perder su camisa. Delta Hedging Delta de una cartera de opciones El principal beneficio de delta como una herramienta de gestión de cartera es que es aditivo a través de las llamadas individuales de las opciones Y pone, huelgas diferentes y tiempos diferentes a la expiración. Por supuesto, todas las opciones deben ser para el mismo subyacente. Usted puede calcular fácilmente el delta total de su posición mediante la suma de los deltas de las opciones individuales. Por ejemplo, usted tiene la siguiente lista de opciones: usted es largo 2 ITM llamadas con un delta de 0,70 usted es corto 1 OTM llamada con un delta de 0,40 usted es largo 1 OTM puesto con un delta de -0,30 El delta total de su La posición es: 2 x 0.70 (2 contratos de llamadas largas) menos 0.40 (resta porque eres corto) más -0.30 (agrega porque eres largo la opción, pero el delta es negativo porque es un put) 1.40 0.40 0.30 0.70 Puede esperar que su valor de mercado de portfolio8217s aumente en 70 dólares (como 1 contrato de opción representa 100 acciones) por cada 1 dólar del aumento subyacente del precio de stock8217s. Opción delta como número de acciones Puede ver el delta como un proxy para el número de acciones. En el ejemplo anterior, su posición total tiene la misma exposición direccional que 70 acciones de la acción subyacente. Ambas posiciones apreciarían por 70 dólares por cada 1 dólar de aumento por acción en el precio de las acciones. Ambos perderían 70 dólares por cada 1 dólar en el precio de la acción. Delta de cobertura de una cartera de opciones con acciones Cuando conoce el delta total de su posición y por lo tanto sabe cuántas acciones representa en términos de exposición direccional, puede fácilmente cubrir esta exposición direccional en caso de que quiera eliminarla por alguna razón. Debido a que todas sus opciones juntos se comportan como 70 acciones de la acción subyacente, puede cubrir su posición mediante la venta de 70 acciones de la acción de corto. La exposición direccional resultante es cero. Por delta que cubre su posición, usted ha eliminado el riesgo que resulta de movimientos direccionales en el precio subyacente de stock8217s. Su posición de opción todavía puede estar expuesta al paso del tiempo. Volatilidad o tipos de interés, ya que estos factores pueden ser cubiertos simplemente comprando o vendiendo el stock subyacente. Cobertura Delta de una posición accionaria mediante opciones La cobertura Delta también se puede utilizar en la dirección opuesta, para cubrir una posición en acciones utilizando opciones. Let8217s dicen que usted tiene 500 acciones en acciones J. P. Morgan y por alguna razón que desea eliminar temporalmente la exposición direccional. Usted puede ser, por ejemplo, ir de vacaciones por una semana y tiene miedo de que su stock va a bajar mientras estás fuera. Al mismo tiempo, usted no quiere vender sus acciones por razones fiscales. Así que usted puede comprar opciones de venta para cubrir la exposición direccional. Mientras mantiene su posición de stock largo. Usted quiere comprar en el dinero pone con un delta de -0.50. Cuántos contratos de opción de venta necesita para comprar? La respuesta es 10, ya que desea que el delta total de la posición sea cero. El delta de su acción larga (500 partes) es 5, por lo tanto usted necesita el delta total de sus opciones put para ser negativo 5. Cubierta del delta debe ser manejada continuamente La idea sobre la cobertura del delta y el ir de vacaciones no es enteramente perfecta. La razón es que el delta de un option8217s no es constante y cambia con muchos factores, principalmente con el moneyness de la opción (y por lo tanto con el movimiento subyacente del precio de stock8217s). Delta también cambia con el paso del tiempo o la volatilidad. Como resultado, usted debe estar observando su cartera continuamente y ajustar sus posiciones si es necesario. En el ejemplo anterior de J. P. Morgan, si el precio de las acciones disminuye, las opciones de venta que utilice para cubrirse estarán en el dinero y su delta probablemente disminuirá de -0.50 a -82.08. Si usted tiene 10 contratos, ahora tiene un equivalente a 700 acciones vendidas a corto, mucho más que las 500 acciones de acciones que usted tiene (usted está overhedged). En este caso, tendrá que ajustar su posición mediante la venta de algunos (probablemente 3) de los contratos de opción de venta. Por el contrario, el aumento de existencias podría hacer que underhedged. Como el delta options8217 se acercaría a cero, y usted tendría que comprar put adicionales. La cobertura de Delta puede ser costosa Otro problema con la cobertura delta es que a veces tiene un costo. Especialmente cuando se protege mediante la compra de opciones, porque las opciones tienden a perder el valor del tiempo con el paso del tiempo (otros factores que son constantes). Usted puede venir de sus vacaciones y encontrar sus acciones de J. P. Morgan más bajo y las opciones de venta más bajas también, porque la pérdida en valor del tiempo ha excedido el aumento que resulta del movimiento direccional subyacente. Cobertura de Delta mediante la venta de opciones Si ahora está pensando en opciones de cortocircuito en lugar (que resolvería el problema de deterioro de tiempo), tenga en cuenta que las opciones de cortocircuito le hacen corto gamma. Que simplemente dice que sus beneficios tienden a disminuir y sus pérdidas tienden a acelerar. Si bien tal estrategia puede ser adecuada en algunos casos, la gestión continua y los ajustes son aún más crucial aquí. Don8217t ir de vacaciones, dejando una posición gamma corto en el mercado. Al permanecer en este sitio web y / o usar el contenido de Macroption, confirma que ha leído y está de acuerdo con el Acuerdo de Términos de Uso como si lo hubiera firmado. El Acuerdo también incluye Política de Privacidad y Política de Cookies. Si no está de acuerdo con ninguna parte de este Acuerdo, por favor deje el sitio web y deje de usar cualquier contenido de Macroption ahora. 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Bueno, incluso si eres un principiante, puedes aprender qué cobertura es, cómo funciona y qué técnicas de cobertura utilizan los inversores y las empresas para protegerse. Qué es la cobertura? La mejor manera de entender la cobertura es pensar en ella como un seguro. Cuando las personas deciden cubrirse, se están asegurando contra un evento negativo. Esto no impide que ocurra un evento negativo, pero si sucede y usted está adecuadamente cubierto, el impacto del evento se reduce. Por lo tanto, la cobertura ocurre casi en todas partes, y lo vemos todos los días. Por ejemplo, si compra un seguro de vivienda, está protegiéndose contra incendios, allanamientos u otros desastres imprevistos. Gestores de cartera. Los inversionistas individuales y las corporaciones utilizan técnicas de cobertura para reducir su exposición a diversos riesgos. En los mercados financieros. Sin embargo, la cobertura se vuelve más complicada que simplemente pagar a una compañía de seguros una cuota cada año. La cobertura frente al riesgo de inversión significa utilizar estratégicamente instrumentos en el mercado para compensar el riesgo de movimientos adversos de precios. En otras palabras, los inversores cubren una inversión haciendo otra. Técnicamente, para cubrirlo, invertiría en dos valores con correlaciones negativas. Por supuesto, nada en este mundo es gratis, por lo que todavía tiene que pagar por este tipo de seguro de una forma u otra. Aunque algunos de nosotros pueden fantasear acerca de un mundo donde las potencialidades de ganancia son ilimitadas pero también libres de riesgo, las coberturas no nos pueden ayudar a escapar de la dura realidad de la compensación riesgo-retorno. Una reducción en el riesgo siempre significará una reducción de los beneficios potenciales. Por lo tanto, la cobertura, en su mayor parte, es una técnica no por la que se gana dinero, sino por el cual se puede reducir la pérdida potencial. Si la inversión a la que está cubriendo hace dinero, típicamente habrá reducido el beneficio que podría haber hecho, y si la inversión pierde dinero, su cobertura, si tiene éxito, reducirá esa pérdida. Cómo Hedge Inversores Hedge técnicas suelen implicar el uso de instrumentos financieros complicados conocidos como derivados. Los dos más comunes de los cuales son opciones y futuros. No iban a entrar en la mezquindad de describir cómo funcionan estos instrumentos, pero por ahora sólo tenga en cuenta que con estos instrumentos puede desarrollar estrategias de negociación donde una pérdida en una inversión se compensa con una ganancia en un derivado. Veamos cómo funciona esto con un ejemplo. Digamos que posee acciones de Corys Tequila Corporation (Ticker: CTC). A pesar de que usted cree en esta empresa a largo plazo, usted está un poco preocupado por algunas pérdidas a corto plazo en la industria del tequila. Para protegerse de una caída en CTC, puede comprar una opción de venta (un derivado) en la compañía, lo que le da el derecho de vender CTC a un precio específico (precio de ejercicio). Esta estrategia se conoce como un put casado. Si su precio de las acciones cae por debajo del precio de ejercicio, estas pérdidas serán compensadas por las ganancias en la opción de venta. El otro ejemplo clásico de cobertura involucra a una empresa que depende de una determinada mercancía. Digamos que Corys Tequila Corporation está preocupada por la volatilidad en el precio del agave, la planta utilizada para fabricar tequila. La empresa se encontraría en problemas si el precio del agave se disparara, lo que sería gravemente comer en los márgenes de beneficio. Para protegerse contra la incertidumbre de los precios del agave, CTC puede celebrar un contrato de futuros (o su primo menos regulado, el contrato a plazo), que permite a la empresa comprar el agave a un precio específico en una fecha determinada en el futuro . Ahora el CTC puede presupuestar sin preocuparse de la fluctuación de los productos básicos. Si el agave se dispara por encima de ese precio especificado por el contrato de futuros, la cobertura habrá pagado porque CTC ahorrará dinero pagando el precio más bajo. Sin embargo, si el precio baja, CTC sigue siendo obligado a pagar el precio en el contrato y en realidad habría sido mejor no cubrir. Tenga en cuenta que debido a que hay tantos tipos diferentes de opciones y contratos de futuros un inversor puede protegerse contra casi cualquier cosa, ya sea un stock, precio de los productos básicos, tipos de interés y la moneda - los inversores pueden incluso protegerse contra el clima. La desventaja Cada cobertura tiene un costo, por lo que antes de decidir utilizar cobertura, debe preguntarse si los beneficios recibidos de ella justifican el gasto. Recuerde, el objetivo de la cobertura no es hacer dinero, sino para protegerse de las pérdidas. El costo de la cobertura, ya sea el costo de una opción o la pérdida de ganancias por estar en el lado equivocado de un contrato de futuros, no puede evitarse. Este es el precio que debe pagar para evitar la incertidumbre. Hemos estado comparando la cobertura con los seguros, pero debemos enfatizar que el seguro es mucho más preciso que la cobertura. Con el seguro, usted es completamente compensado por su pérdida (por lo general menos un deducible). Cubrir una cartera no es una ciencia perfecta y las cosas pueden salir mal. Aunque los gerentes de riesgo están siempre apuntando a la cobertura perfecta. Es difícil de conseguir en la práctica. Lo que significa para usted la cobertura La mayoría de los inversores nunca negociará un contrato de derivados en su vida. De hecho, la mayoría de los inversionistas compradores y receptores ignoran completamente la fluctuación a corto plazo. Para estos inversionistas no tiene mucho sentido involucrarse en coberturas porque dejan que sus inversiones crezcan con el mercado global. Así que por qué aprender acerca de la cobertura? Incluso si nunca cubrir su propia cartera debe entender cómo funciona porque muchas grandes empresas y fondos de inversión cubrir de alguna forma. Las compañías petroleras, por ejemplo, podrían protegerse contra el precio del petróleo, mientras que un fondo mutuo internacional podría protegerse contra las fluctuaciones de los tipos de cambio. Una comprensión de cobertura le ayudará a comprender y analizar estas inversiones. Conclusión El riesgo es un elemento esencial pero precario de la inversión. Independientemente de qué tipo de inversor se pretende ser, tener un conocimiento básico de las estrategias de cobertura dará lugar a una mejor conciencia de cómo los inversores y las empresas trabajan para protegerse. Si decide o no comenzar a practicar los intrincados usos de los derivados, aprender acerca de cómo funciona la cobertura ayudará a avanzar su comprensión del mercado, que siempre le ayudará a ser un mejor inversionista. Cómo cubrir su cartera Cómo cubrir su cartera de cobertura es Una estrategia diseñada para reducir el riesgo de movimientos adversos de precios para un activo dado. Por ejemplo, si desea cubrir una posición de acciones largas, puede comprar una opción de venta o establecer un collar en esa acción. Ambas estrategias pueden ser eficaces cuando se trata de una sola posición de acciones, pero lo que si estás tratando de reducir el riesgo de una cartera completa Una cartera bien diversificada generalmente consiste en múltiples clases de activos con muchas posiciones. El empleo de cualquiera de las técnicas anteriores en cada posición accionaria en una cartera es probable que sea prohibitivo en función del costo. Otra alternativa sería liquidar parte de sus participaciones, lo que podría compensar parcialmente el impacto de una caída en el mercado bursátil. La mayoría de los inversores a largo plazo, sin embargo, no se sienten cómodos moviéndose dentro y fuera de las posiciones de acciones, ya sea debido a las consecuencias fiscales potenciales o porque quieren evitar tener que tiempo su reingreso. Qué otras alternativas están disponibles para los inversores interesados ​​en la cobertura de una cartera? Aquí, eche un vistazo a un método rentable para cubrir una cartera completa utilizando las opciones de venta del índice SampP 500 (SPX). La cobertura no es para todos La cobertura de la cartera se considera un tema intermedio a avanzado, por lo que los inversionistas que consideren esta estrategia deben tener experiencia en el uso de opciones y deben estar familiarizados con las compensaciones que involucran. Muchos inversores tienen un horizonte a largo plazo y tratan de ignorar las fluctuaciones del mercado a corto plazo. Sin embargo, la cobertura puede tener sentido para los inversores tácticos con horizontes a corto plazo, o aquellos que tienen una fuerte convicción de que una importante corrección del mercado podría ocurrir en un futuro no muy lejano. Una estrategia de cobertura de cartera está diseñada para reducir el impacto de tal corrección, en el caso de que se produzca. Cómo seleccionar una cobertura La eficacia y el coste son las dos consideraciones más importantes al establecer una cobertura. Una cobertura se considera efectiva si el valor del activo se preserva en gran medida cuando está expuesto a movimientos negativos de precios. Aquí, estábamos tratando de cubrir la parte de capital de nuestra cartera frente a una liquidación del mercado. Por lo tanto, la cobertura debe apreciar en valor suficiente para compensar la depreciación en valor de la cartera durante la caída del mercado. Idealmente, la cobertura preservaría el valor de la cartera independientemente de la gravedad de la liquidación. Cuánto estaría dispuesto a pagar para cubrir su cartera entera durante un cierto período de tiempo Tal vez la respuesta depende de su creencia en la probabilidad de una corrección de mercado significativa. Por ejemplo, si usted cree firmemente que el mercado de valores se reducirá en cualquier lugar de 58 en los próximos tres meses, una estrategia de cobertura eficaz que cuesta menos de 5 puede ser digno de consideración. Si tiene una cartera de acciones bien diversificada, las opciones de venta de SampP 500 (SPX) podrían ser una buena opción. Además, las opciones sobre el Índice SampP 500 se consideran 1256 contratos bajo la ley fiscal y ofrecen los siguientes beneficios: Tratamiento fiscal favorable: Muchas opciones de índice de base amplia califican para un tratamiento a largo plazo de 60 ganancias de capital a corto plazo. Otras opciones de índices de base amplia que califican incluyen aquellas que superponen el Dow Jones Industrial Average (DJI), el Índice Russell 2000 (RUT) y el Nasdaq 100 (NDX). Liquidación en efectivo: Todas las opciones de índice se liquidan en efectivo, lo que hace que la posición sea más fácil de manejar alrededor de la expiración. Apalancamiento: Las opciones de venta de SPX tienen un multiplicador de 100, que proporciona el potencial para compensar una disminución sustancial en la cartera por un costo inicial relativamente pequeño. Con el fin de establecer una verdadera cobertura en una cartera individual puede ser difícil, si no imposible, para encontrar un único producto financiero que se correlaciona perfectamente con su cartera. En el ejemplo siguiente, asumimos que la porción de capital de la cartera tiene una constante 1.0 beta para el índice SampP 500. Por supuesto, la correlación variará entre carteras individuales. Ahora veamos cómo puede poner una cobertura para trabajar. Cobertura de cartera en acción Posee una cartera de 1.000.000 con alta concentración accionaria. La porción de capital de la cartera está bien diversificada y está estrechamente correlacionada con la SampP 500 (es decir, la beta es 1,0), pero la beta de su cartera general es de 0,80 para tener en cuenta los otros activos de su cartera, como los de renta fija . Esto implica que cuando el valor del índice SampP 500 disminuye 1, el valor de su cartera global disminuirá en 0,80 (suponga que la parte no patrimonial de su cartera permanece sin cambios y la beta de 0,80 cartera permanece constante en este ejemplo). Le preocupa que el SampP 500 pueda venderse sustancialmente durante los próximos tres meses. Está dispuesto a gastar 3 del valor total de la cartera (o 30.000) para cubrir su cartera durante tres meses. El SPX está actualmente en 1407 y el VIX (la volatilidad implícita media de las opciones de SPX) está actualmente en 17. El coste de una opción de venta de SPX 1405 que expira en tres meses es 5.000 (precio de la demanda 50). Para este ejemplo, estamos utilizando el precio de ejercicio al contado para obtener protección inmediata a la baja en caso de una liquidación. Las 3 o 30.000 asignadas para esta estrategia de cobertura se utilizan para comprar un total de seis opciones de venta de SPX 1405-huelga: 50.00 (pedir) x 6 (de contratos) x 100 (multiplicador de opción) 30.000 (excluyendo comisiones) El valor de la cartera se vería afectado en función del desempeño del SPX al vencimiento de las opciones de venta de tres meses de SPX. Cambio porcentual SPX Variación porcentual de la cartera Fuente: Centro Schwab de Investigación Financiera. No hay variación en el valor de los otros activos de la cartera. Los datos representan el valor al vencimiento. Vamos a caminar a través de los cálculos de la instancia en la que el SampP declina 5 (destacado en azul en la tabla): Cambio de porcentaje de la cartera -4. Esta cifra tiene en cuenta la 0,80 beta de la cartera (5 x 0,80 4). Valor SPX 1336,65. Esto es una disminución de 5 desde el valor inicial (1407 x 0,95). El valor de seis SPX 1405 pone 41.010. Este es el valor de las puestas a expiración (1405-1336.65 x 6 x 100). Valor de la cartera 931,200. Se trata de una disminución de 4 (tomando 0,80 beta en consideración) del valor inicial de la cartera de 970,000 (tomando el costo de la cobertura en consideración) (970,000 x 0,96). Valor de la cartera con SPX pone 972,210. Este es el valor de 6 SPX 1405 pone más el valor de la cartera de acciones (41.010 931.200). Variación porcentual de la cartera cubierta -2.78. Esto representa el cambio porcentual de la cartera total del valor inicial de 1.000.000 (1.000.000 - 972.210 27.790 / 1.000.000). Como puede ver, esta estrategia de cobertura fue muy efectiva, ya que el valor de la cartera se conservó en todos los escenarios. La cartera nunca perdió más de los 3 que asignamos para el costo de la cobertura. Cómo elegí la cantidad de cobertura Es importante entender que no elegí arbitrariamente una cobertura que represente 3 del valor de la cartera. Después de realizar algunas investigaciones, determiné que el costo 3 representaba la cantidad mínima que se podía gastar para preservar el valor de la cartera menos el costo de la cobertura (basado en los supuestos enumerados anteriormente). Por ejemplo, si hubiera asignado sólo 1 del valor de la cartera y la SPX hubiera disminuido 020, el valor de la cartera habría disminuido 115. Por lo tanto, 1 simplemente no proporciona una cobertura adecuada. Cómo afecta el VIX a la cobertura En el momento en que obtuve el precio de venta de 50 en las opciones de venta de SPX, el VIX era de 17. El VIX representa la volatilidad media implícita de las opciones de SPX. Si el VIX es superior a 17, las opciones de tres meses al dinero serán más caras y una estrategia equivalente de cobertura le costará más de 3. Por supuesto, si el VIX es inferior a 17, podría establecer una cobertura equivalente para Menos de 3. Qué pasa si el costo es una preocupación Si usted siente que 3 del valor total de su cartera es simplemente demasiado para gastar en una estrategia de cobertura, puede considerar la posibilidad de vender llamadas cubiertas en algunas de las posiciones de capital individuales en su Para compensar el costo. Porque compramos pone en un índice que no somos dueños, no podemos vender llamadas en ese índice sin establecer una posición de llamada desnuda. Si no se siente cómodo con la venta de llamadas a sus acciones y sigue preocupado por el costo, esta estrategia puede no ser apropiada para usted. Vale la pena? La estrategia de cobertura presentada anteriormente proporciona una manera eficiente de cubrir una cartera completa, pero es el costo que vale la pena el beneficio Algunos inversionistas pueden sentirse cómodos al saber que el peor escenario para su cartera está bajando 3 para los próximos tres meses. Otros pueden sentir que el establecimiento de una cobertura a corto plazo es equivalente al momento del mercado y, por tanto, puede optar por centrarse en el largo plazo. Independientemente de su opinión, la medición de la probabilidad de una disminución significativa del mercado puede ser útil. Una manera de obtener una probabilidad aproximada de varios niveles de precios de SPX es mirar el Delta de los precios de ejercicio de put que correspondió a los niveles de declinación porcentuales. La tabla a continuación muestra que en el momento en que se estableció nuestra cobertura de la muestra, la probabilidad de que la SPX cayera 5 o más en tres meses era aproximadamente de 27. Probabilidad de SPX Falling Información importante Las opciones tienen un alto nivel de riesgo y no son adecuadas para todos Inversionistas. Se deben cumplir ciertos requisitos para negociar opciones a través de Schwab. Lea el documento de divulgación de opciones titulado "Características y riesgos de las opciones estandarizadas" antes de considerar cualquier transacción de opción. Las estrategias de opciones de múltiples opciones incluirán múltiples comisiones. Las llamadas cubiertas proporcionan protección a la baja sólo hasta el límite de la prima recibida y limitan el potencial alcista al precio de ejercicio más la prima recibida. El rendimiento pasado no es una indicación (o garantía) de los resultados futuros. La información proporcionada aquí es sólo para fines informativos generales y no debe considerarse una recomendación individualizada o un asesoramiento personalizado de inversión. La información presentada no considera sus objetivos de inversión o situación financiera particular, y no hace recomendaciones personalizadas. Las opiniones expresadas en este documento están sujetas a cambios sin previo aviso. La documentación de apoyo para cualquier reclamo o información estadística está disponible bajo petición. Las estrategias de inversión mencionadas aquí pueden no ser adecuadas para todos. Cada inversionista necesita revisar una estrategia de inversión para su propia situación particular antes de tomar cualquier decisión de inversión. No se pretende que los ejemplos reflejen los resultados que se pueden esperar lograr. Las comisiones, los impuestos y los costos de transacción no se incluyen en esta discusión, pero pueden afectar el resultado final y deben ser considerados. Póngase en contacto con un asesor fiscal para las implicaciones fiscales implicadas en estas estrategias. Productos de corretaje: No asegurado por la FDIC No hay garantía bancaria puede perder valor La Charles Schwab Corporation ofrece una gama completa de servicios de asesoría de corretaje, banca y finanzas a través de sus subsidiarias operativas. Su filial, Charles Schwab amp Co. Inc. (miembro SIPC), ofrece servicios y productos de inversión, incluyendo cuentas de corretaje de Schwab. Su filial bancaria, Charles Schwab Bank (miembro FDIC y un prestamista de vivienda igual), proporciona servicios y productos de depósito y préstamo. El acceso a los Servicios Electrónicos puede ser limitado o no disponible durante los períodos de mayor demanda, volatilidad del mercado, actualización de sistemas, mantenimiento, o por otros motivos. Este sitio está diseñado para residentes de EE. UU. Estados Unidos no. Los residentes están sujetos a restricciones específicas de cada país. Obtenga más información sobre nuestros servicios para residentes de otros países. 169 2016 Charles Schwab amp Co. 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